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520中美秀恩爱贸易战停火后的全球化格局

发布时间:2019-03-25 17:27:52

虎嗅注:5.20前夕,中美秀了一把“恩爱”——5月19日,中美两国在华盛顿就双边经贸磋商发表《中美就经贸磋商发表联合声明》,声明指出:双方同意,将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差。 双方同意有意义地增加美国农产品和能源出口。双方就扩大制造业产品和服务贸易进行了讨论,就创造有利条件增加上述领域的贸易达成共识。双方高度重视知识产权保护,同意加强合作。双方同意鼓励双向投资。双方同意继续就此保持高层沟通。

这也意味着过去两个月里中美贸易摩擦的冲突告一段落。对此,海清FICC频道全球首席经济学家邓海清撰文分析了本次中美贸易战“停火”的意义,中国社会科学院金融重点实验室主任刘煜辉则发文进行了中美《贸易休战后的“猜想”》。虎嗅综合了两篇文章,略有删编。

经贸谈判是中美的大国博弈,但影响却是重塑全球化的生态格局

2018年以来,中美贸易问题成为全球经济的潜在风险点,2018年5月19日,中美达成共识不打贸易战,全球经济金融不确定性大幅下降。

中美贸易谈判初考成绩单公布,从中美双方媒体反应来看,中美两国对于自己的成绩都是满意的。

从美国来看,美国实现了“搭售”农产品和原油的目的,中国接受了美国强烈要求的加强知识产权和营造公平竞争。

关于此次谈判,一个非常重要的点在于,中国不再强调“发展中国家”的地位,而是同意与美国同样遵循“对等原则”。

从过去中国的谈判策略来看,无论是在WTO,还是在巴黎气候协定中,中国均强调中国的“发展中国家”地位是公平的前提,而在此次的中美贸易谈判中,中国不再坚持发展中国家的特殊性。

从中国经济的现实来看,中国目前仍然处于发展中国家阶段,2017年中国人均GDP为8583美元,排名74/185,而相比之下,美国人均GDP为59495美元,是中国的7倍,排名8/185。

(正在访美的习近平主席特使、中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤)

中国作为发展中国家,接受了美国的“对等原则”,在贸易逆差、知识产权、公平竞争等方面均与美国对等,承担了比中国国情更大的国际,体现了中国的大国风范。

从执行层面看,中国和美国分属不同的海洋法系和大陆法系,如何分步骤、可验证地保证执行《联合声明》是一个现实的问题。中国作为大陆法系,《联合声明》中明确“中方将推进包括《专利法》在内的相关法律修订工作”,中国执行《联合声明》的分步骤性和可验证性很高。相反,美国作为海洋法系,且《联合声明》中没有提及美国推进《1974年贸易法》、《出口管制条例》、《国际紧急经济权力法》等相关法律的修订工作,

520中美秀恩爱贸易战停火后的全球化格局

因此美国究竟执行程度如何,需要我们高度关注。

具体到如何实现“实质性减少美对华货物贸易逆差”,主要有以下四种路径:

一是降低中国对美国的出口,但这严重损害中国企业和人民利益,因此这种路径的可能性基本不存在;

二是中国扩大内需,将中国总需求盘子做大,为扩大美国进口提供空间,该路径符合中美两国共同利益。从2018年4月政治局意外重提“持续扩大内需”来看,中国应当已经为该路径做好了预案。该路径包括激发中国人民的高端农产品和高端产品的需求,但美国满足中国政府对于美国敏感技术需求的可能性较低。

三是向美国进口替代中国本土生产,这是中国企业不愿意看到的情况,但是在中国降低关税、加大力度进口商品的大趋势下,国内企业受到短期冲击恐怕难以避免。从长期来看,这有利于激发中国企业的竞争力和创造性,但短期可能存在阵痛期。

四是向美国进口替代向其他国家进口,这同样符合中美两国利益,中国、美国的企业、人民均受益,但其他国家将必然受损。

上述减少美国贸易逆差的四种路径中,只有扩大中国内需、美国进口替代其他国家进口,是符合中美共同利益的,而其他路径对于中国损害均太大。其中,扩大中国内需并不是一朝一夕就可以见效的,而美国进口替代其他国家进口则有立竿见影的效果。

美国进口替代其他国家进口,对于其他国家而言,影响将是非常负面的。结合2018年以来的新兴市场国家动荡,美国的“新版本全球化”将进一步加剧新兴市场国家的危机。

我们认为,美国要的并非“反全球化”,而是“新版本全球化”,即大国利益的全球化,小国利益必将受损。

从二战前的国际外交史来看,一旦大国开始奉行“本国优先”的自私功利主义外交政策,的后果是小国利益受损或者被牺牲。

美国希望自己能成为全球能源和农产品供给中心,美国产业结构调整从过去的“高端服务和高技术制造”转向“高端+能源+农产品”,全球化新模式从“产业链高端”转向抓住“产业链上下两端”,放开中间段。这样实际上可能是避免美国在全球化中利益受损的模式,既可以减少逆差问题,也可以减少美国维持国际秩序进行干预的成本支出。

与之相关的,近一个让人意外的消息,是近期澳大利亚总理对华态度的180度大转弯。几个月前,澳大利亚总理号召澳大利亚人民在中国面前站起来,而5月18日则改称“澳中两国拥有共同的命运”,并表示他有意于今年下半年访华,期待两国关系出现转圜。

这无疑是在美国“新版本全球化”下的资源国的自救措施:依附美国的资源国发现其实已经被美国出卖,特朗普归根结底确实是个“商人”,所谓同盟只是用来谋取美国利益的工具,如果美国加大对于中国的出口,而其同盟国与中国关系闹僵,丧失在中国的市场份额,则美国无疑成为受益者,其同盟者都将为美国的“卖队友”而付出代价。

根据上述推演,“海清FICC频道”认为,原油价格上涨没有可持续性。当资源国意识到与美国的利益冲突之后,俄罗斯和中东的石油供给方很大可能会调整自己的限产涨价策略,放大供给平抑油价上涨,以免造成涸泽而渔,导致美国坐收渔翁之利。

另一方面,从美国特朗普退出伊核协议,伊朗和欧盟继续留守协议的理性行为来看,美国刺激地区紧张局势助涨油价的结果会有限,油价持久大涨的可能性极低,恰恰相反,随着“美国优先”的功利主义大国外交政策成趋势,诸多能源和大宗商品生产国会更快意识到自己将要面临的危机局面,从而降低产品价格、力图保持市场份额。

美国前财长康纳利说过,“美元是我们的货币,却是你们的问题”。套用这句话的思维,“经贸谈判是中美的大国博弈,但影响却是全世界的难题。”

贸易休战后的“猜想”

好事。没有显示任何数字的协约。因为都是一手“明牌”,双方都知道,主要不是技术决策(讨价还价)的事,是政治决断。所以“抽象”,不用“具体”,领导心里明白。

2. 我们这次去,只要能“抽象”了,就是成功,“具体”并不那么重要。时下我们需要“购买”的是两个东西。一是时间,从金融周期的定位看,我们的,相当于美国的2009,我们的2016对应的是美国的2008。急需去杠杆的战略缓冲期。二是空间,我不知道这次谈没谈,专业的角度,是应该谈的,具体讲就是取得美帝对我们人民币弹性的谅解。这个很重要,哪怕数字上多付出一点,都值。这是做手术的“麻醉剂”。某种意义上讲,谈判就是去“购买”这两样东西。买到了,就是成功。

资料来源:Wind、天风证券研究所

资料来源:Wind、天风证券研究所

3. 领导知道中国当下之“宏观体质”。围棋的词叫“薄”,稍一用力棋就要散;中医的词叫“湿气”。我们专业一点的词叫“米德”(Meade Conflict)。美帝可能是号准了我们的“脉”,这个点发难,往往短线收益可观。

4. 我讲一些散碎的点,大家去感知这个状态。他一捏巴你,你得“胀”;你还不能激动,越激动越“胀”。因为这回表象上看是贸易战,但人家真正打的是你的供给侧、生产函数、潜在增长率,去年月份大幅减税,就已经对你宣战了。全球资本的争夺战。

你的需求端又深陷于既得利益,金融地产融资平台。所以供给侧下坠,需求端顶住,画面感“向下撕裂出的口子”对应的是什么?由供给侧决定的实际汇率,与没有弹性的名义汇率的等式缺口,靠什么去填平?木有办法。所以成都五万四千人摇号抽签求中400套房子。

5. 我们1季度经常项目逆差282亿美元,这是自2000年以来的次哈,接下来我们还要付美帝的账单。国内如何才能对冲?

资料来源:Wind、天风证券研究所

这就是我琢磨的,领导回国后心里可能就想着一个事:对冲、对冲、加快对冲。当然很多筒子更愿意相信体制“枕上思量千条路,明朝依旧卖豆腐”,但这回怕是要“竹杖芒鞋”,豁出去了。供思考。

6. 现实中我们应该有两支“麻醉剂”,一是16%的法准,二是汇率弹性,当然这个可能需要取得美帝的谅解。

7. 短线看上去好像是个宏观问题,更多由宏观来决定;中线和长线则是个中观层面的问题。贸易战对产业结构和资本市场将产生“深刻且持久”的冲击。

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